IESE Research Papers
No D/771:
Métodos de valoración de empresas
Pablo Fernandez ()
Abstract: La valoración de una empresa es un ejercicio de sentido
común que requiere unos pocos conocimientos técnicos y mejora con la
experiencia. Ambos (sentido común y conocimientos técnicos) son necesarios
para no perder de vista: ¿qué se está haciendo?, ¿por qué se está haciendo
la valoración de determinada manera? y ¿para qué y para quién se está
haciendo la valoración? Casi todos los errores en valoración se deben a no
contestar adecuadamente a alguna de estas preguntas, esto es, a falta de
conocimientos o a falta de sentido común (o a la falta de ambos). Los
métodos conceptualmente "correctos" para valorar empresas con expectativas
de continuidad son los basados en el descuento de flujos de fondos:
consideran a la empresa como un ente generador de flujos de fondos y, por
ello, sus acciones y su deuda son valorables como otros activos
financieros. Otro método que tiene lógica y consistencia es el valor de
liquidación, cuando se prevé liquidar la empresa. Lógicamente, el valor de
las acciones será el mayor entre el valor de liquidación y el valor por
descuento de flujos. Comentamos brevemente otros métodos porque -aunque son
conceptualmente "incorrectos" y carecen de sentido en la mayoría de los
casos- se siguen utilizando con frecuencia. En ciertos casos, los múltiplos
pueden utilizarse como aproximación (si se requiere una valoración rápida o
si los cash flows son muy inciertos) o como contraste del valor obtenido
por descuento de flujos.
Keywords: métodos valoración; descuento flujos; activo neto real; valor liquidación:; (follow links to similar papers)
JEL-Codes: G12; G31; M21; (follow links to similar papers)
52 pages, November 3, 2008
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