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Abstract: Este trabajo concluye otro anterior centrado en la década de los noventa sobre este mismo tema. En su conjunto, los dos trabajos abarcan 18 años, por lo que pueden ofrecer conclusiones bastante contrastadas sobre el comportamiento de estos fondos. En el estudio anterior, la rentabilidad de los fondos se situó muy por debajo de la de la bolsa. Esta diferencia, mucho mayor que la habitual, se podía explicar por las comisiones de los fondos y por errores importantes y generalizados de sus gestores. Sin embargo, quedaban seis fondos con resultados muy negativos que no tenían una explicación evidente. En este nuevo estudio hay una mejora significativa en la rentabilidad de los fondos. Su diferencia con la bolsa se ha reducido y no hay evidencia de los frecuentes errores de gestión del período anterior. A pesar de ello, la rentabilidad de los fondos, en su conjunto, sigue siendo poco satisfactoria, y al ritmo de mejora actual pasarán más de diez años antes de que alcancen la situación actual de los fondos americanos, que dista de ser modélica. En este estudio aparecen tres nuevas sorpresas: 1) los fondos tienen una relación rentabilidad-riesgo inversa, es decir, los más rentables son los de riesgo menor; 2) la aparición de los fondos índice ha sido decepcionante, con resultados inaceptables salvo algún caso concreto, y 3) la diferencia de rentabilidad entre la bolsa y los fondos no se puede explicar sólo por sus gastos conocidos: ¿dónde puede estar la diferencia pendiente? Decididamente, los fondos de inversión españoles son singulares, lo que los convierte en un tema de investigación muy atractivo.

Keywords: Mercados financieros; mercados eficientes; Bolsa Española; Fondos de Inversión; Fondos indexados; Fondos indice; Entidades Inversión Colectiva

19 pages, March 7, 2010

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