Kiel Working Papers, Kiel Institute for World Economics
No 911:
Komplexe Aktien- und Wechselkursdynamik in einem makroökonomischen Modell mit heterogener Erwartungsbildung
Christian Pierdzioch and Georg Stadtmann
Abstract: Komplexe Aktien- und Wechselkurstrajektorien werden im
Rahmen eines nichtlinearen dynamischen makroökonomischen Modells mit träger
Outputanpassung am Gütermarkt und heterogener Erwartungsbildung auf den
Assetmärkten abgeleitet. Die Implikationen des Aufeinandertreffens von
Chartisten und Fundamentalisten für die Assetpreisvolatilität werden
beleuchten. Dabei gelangen Analyseverfahren der Chaostheorie zur Anwendung.
In einem weiteren Analyseschritt werden die Auswirkungen einer an
Assetpreisen orientierten Geldpolitik auf die Variabilität der
Finanzmarktvariablen und des Outputs betrachtet. Die modelltheoretische
Analyse zeigt, daß in Abhängigkeit von den Modellparametern eine zunehmende
Assetpreissensitivität der Geldpolitik die Volatilität der Assetpreise und
des Outputs erhöhen kann.
In the present paper a non-linear dynamic
macroeconomic model featuring temporary commodity market disequilibria and
heterogeneous expectations on asset markets is utilized to simulate complex
stock price and foreign exchange rate trajectories. The model is employed
to highlight the implications of chartist and fundamentalist trading
strategies for the volatility of asset prices. Analyses of the results of
numerical simulations are carried out using techniques capable of detecting
chaotic dynamics. The analytical framework is also used to study the
implications of integrating asset prices into a money supply rule for the
variability of asset prices and output. The results of the analyses lead us
to conclude that depending upon the structural parameters of the model such
a monetary policy might amplify the volatility of financial market prices
and the output path.
50 pages, February 1999
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